【行業(yè)信息】醫(yī)療健康引私募機構競逐長期投資是關鍵

無論在一級市場還是二級市場，醫(yī)療健康領域均受到資本持續(xù)關注。多家公司聯(lián)合私募股權投資（PE）、創(chuàng)業(yè)投資（VC）機構于近日設立了醫(yī)療專項基金，布局醫(yī)療健康產業(yè)內上下游投資。二級市場上，申萬一級醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來累計上漲約38%，大幅跑贏同期滬市300指數(shù)。

事實上，醫(yī)療健康領域是近兩年私募市場的熱門投資賽道之一，而資本也是助推企業(yè)加速創(chuàng)新的“催化劑”。不過，在投資機構眼里，醫(yī)療健康投融資前景既有機遇也有挑戰(zhàn)。

多只醫(yī)療專項投資基金成立

自10月至今，多家公司聯(lián)合PE/VC機構設立醫(yī)療專項投資基金，其中不乏頭部機構身影。在今年的進博會上，阿斯利康與中金資本聯(lián)合宣布全球醫(yī)療產業(yè)基金I期已成功完成募集工作，參與I期融資的投資人包括政府引導基金、醫(yī)療健康產業(yè)機構和金融財務投資機構。

A股醫(yī)療行業(yè)上市公司也在籌備成立專項基金。邁克生物日前公告稱，公司與成都生物城一號股權投資基金合伙企業(yè)、普華資本等共同簽署合作協(xié)議，公司擬以自有資金出資5000萬元參與投資設立成都生物城普華邁克產業(yè)投資基金(有限合伙)；產業(yè)基金采用雙GP（普通合伙人）管理模式，普華資本為執(zhí)行事務合伙人及投資管理顧問。

近期成立的醫(yī)療健康領域專項基金目標規(guī)模大都超過1億元。其中，目標規(guī)模最高的為上海生物醫(yī)藥產業(yè)股權投資基金（以下簡稱“上海生物醫(yī)藥基金”），總目標規(guī)模達500億元。10月28日晚間，上海醫(yī)藥集團股份有限公司與國泰君安均發(fā)布公告，宣布將作為有限合伙人（LP）參與由上海實業(yè)（集團）有限公司發(fā)起設立的上海生物醫(yī)藥基金。該基金重點聚焦生物醫(yī)藥、創(chuàng)新化藥、醫(yī)療器械、研發(fā)外包及服務產業(yè)鏈、醫(yī)療健康領域的新興技術趨勢等。

二級市場方面，生物醫(yī)藥板塊在A股表現(xiàn)強勁。統(tǒng)計顯示，2019年至今，醫(yī)藥生物指數(shù)整體實現(xiàn)了較好的走勢，尤其是在2020年以來，醫(yī)藥生物板塊錄得較高的漲幅。同花順iFinD統(tǒng)計顯示，截至11月24日，申萬一級醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來累計漲幅超38%。從上市企業(yè)的財務報告看，據(jù)東莞證券統(tǒng)計，今年前三季度，醫(yī)藥生物行業(yè)整體業(yè)績增速在回升，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入13519.43億元，同比增長2.44%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1315.2億元，同比增長24.84%。

事實上，今年以來，越來越多的投資人在公開場合表示，看好醫(yī)療健康領域投資潛力。華蓋資本主管合伙人曾志強日前在第三屆健康產業(yè)投融資領袖峰會上表示，醫(yī)療健康是投資領域的巨大金礦，未來10年醫(yī)療健康領域有望成為投資領域第一熱點。

資本“催化劑”助推醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新

分析人士認為，健康醫(yī)療領域的投資熱潮根本原因在于，國內巨大的市場需求支撐了整個行業(yè)的快速成長，同時，國家出臺的一系列政策也會促使行業(yè)更加集中。

而創(chuàng)新和資本的有效結合是助推醫(yī)療健康企業(yè)成長的重要方式。以醫(yī)療健康領域中的生物醫(yī)藥產業(yè)為例，其既是戰(zhàn)略新興產業(yè)，又是典型的技術密集、創(chuàng)新驅動行業(yè)。產業(yè)發(fā)展固有的不確定性導致生物醫(yī)藥領域和傳統(tǒng)金融市場的結合效率低，而資本市場利益共享、風險共擔的特征正好可以與之進行匹配。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板就是最好的例證。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的包容性制度設計增強了板塊的吸引力，未盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)登陸資本市場更加通暢。據(jù)統(tǒng)計，自2019年7月22日科創(chuàng)板開市以來，已有41家生物產業(yè)企業(yè)登陸科創(chuàng)板。其中，生物醫(yī)藥公司18家，澤璟制藥等6家公司為未盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板目前已經(jīng)形成生物醫(yī)藥產業(yè)的集聚效應。深圳證券交易所總經(jīng)理沙雁在2020第五屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上表示，創(chuàng)業(yè)板有69家醫(yī)藥生產研發(fā)上市公司，總市值達到1.2萬億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產業(yè)。與此同時，創(chuàng)業(yè)板還在助力上市生物醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)成長。69家公司通過各種融資工具，在資本市場實現(xiàn)融資，為整個公司的發(fā)展提供有力支持。創(chuàng)業(yè)板69家醫(yī)藥生產研發(fā)上市公司的平均研發(fā)強度接近10%，九成以上的公司擁有國際或者國內的領先技術。

日前，已經(jīng)在美股、港股上市的創(chuàng)新藥企業(yè)百濟神州發(fā)布公告表示，公司擬發(fā)行人民幣股份并于上海證券交易所科創(chuàng)板上市，預計將于2021年上半年完成，不過還需要取得必要的監(jiān)管批準。分析人士認為，作為我國腫瘤創(chuàng)新藥的領軍者，百濟神州擬回A股上市意義積極。科創(chuàng)板的包容性制度設計增強了板塊的吸引力，為未盈利的創(chuàng)新藥巨頭暢通了回歸通道，生物醫(yī)藥板塊的集聚效應進一步增強。

業(yè)內人士認為，資本市場將成為生物醫(yī)藥領域科技創(chuàng)新的關鍵助力器，以高效的資本形成機制，推動各種生產要素包括資金、信息、技術、人才等，圍繞行業(yè)發(fā)展形成最優(yōu)配置。

PE/VC遵循長期投資理念

在醫(yī)療健康領域這個既長又寬的賽道上，各家投資機構有不同的投資思路。大部分投資人認為，醫(yī)療行業(yè)永遠是慢生意，即使很多機構在過去賺了快錢，也不會改變行業(yè)的特點。

一款藥品從實驗室研發(fā)到藥柜銷售平均需要12年，這是燒錢也改變不了的規(guī)律。高特佳弘瑞投資董事長黃青認為，醫(yī)療健康領域應把握長期投資邏輯，投資那些具有較好的臨床療效、真正能解決臨床熱點需求的企業(yè)，或技術、模式真正具備臨床價值的企業(yè)，這也是公司投資布局和關注的重點。

疫情使醫(yī)療健康領域進一步受到資本青睞，疫苗、醫(yī)療器械、檢測等相關公司估值上升，二級市場上該類公司股價也漲幅較大。但投資人要保持自己獨立清醒的判斷意識，不能簡單地跟風投資。科創(chuàng)板科技創(chuàng)新咨詢委員會委員、亞洲腫瘤聯(lián)盟主席李進認為，中國目前正是全世界投資的熱點，特別是新冠肺炎疫情防控期間，中國經(jīng)濟發(fā)展的速度引起了全世界投資行業(yè)的重視，中國將來或許是醫(yī)藥投資的沃土。以資本助力中國醫(yī)藥創(chuàng)新，是投資人的社會責任，但應保持理性，戒驕戒躁。

私募市場人士認為，在注冊制背景下，醫(yī)療健康投資邏輯或將生變，部分投資頭部上市公司；部分投資中小企業(yè)技術創(chuàng)新；部分投資產業(yè)深度整合，傳統(tǒng)一級市場投資機構跨市場布局會越來越多。在具體投資中，投資機構要用更長的時間維度去跟蹤和陪伴企業(yè)。

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